「600620股吧」“公募一哥”张坤2020年投资精华:跑输时的灵魂三问(附十大重仓和隐形重仓股)

(原标题:“公募一哥”张坤2020年投资精华:跑输时的灵魂三问(附十大重仓和隐形重仓股))张坤投资方法一言蔽之:选优秀企业,长期持有。具体来看,在2020年仓位配置调整中,上半年,降家电;三季度,降医

「600620股吧」“公募一哥”张坤2020年投资精华:跑输时的灵魂三问(附十大重仓和隐形重仓股)

(原标题:《公开发行一只兄弟》2020年张坤投资精华:输的时候关于灵魂的三个问题(有十大重仓和隐形重仓股

总之,张坤的投资方法是选择优秀企业,并长期持有。具体来说,在2020年仓位配置调整中,上半年家电减少;第三节,保健医学;第四季度,汽车减少。2020年,张坤将只在一个方向增加——种食品和饮料。

3月30日,“千亿顶流”、“公募一哥”的张坤中小基金E基金披露了2020年年报。

截至目前,已收集到E基金2020年中小门店的5份定期报告。

如果你回头看看张坤2020年的五次定期报告,你会发现他的投资方法是一致的。一句话:选优秀企业,长期持有.

一个有趣的现象是,在这五份定期报告中,张坤将很快进行认真的投资者教育,并具有说服力。总的想法是:我不是神,总会有短期跑输的时候,如果你不认可我的投资方法,千万别买我的基金。

根据集合E基金2020年的五次定期报告,张坤在2020年仓位配置中,上半年,降家电;三季度,降医药;四季度,降汽车。2020年张坤增配的只有一个方向——食品饮料。

跑输时的灵魂三问

事实上,认为张坤一直站在神坛上是错误的。例如,2020年第一季度,E基金在-,的中小企业回报率为4.70%,比同期-的基准回报率低3.76%。

此外,3月30日,2020年年报发布时,也是张坤管理的基金遭受重大损失的时期。截至当日,今年年初(年初至3月30日)以来,E基金中小基金最大跌幅为24%,远高于同类基金

此时,张坤应该在2020年年报中告诉投资者什么?

张坤明确表示,投资者应该降低对收益率的预期。

其实2020年,E基金的中小基金收益还是挺不错的。2020年,E基金中小基金股票净增长率为84.34%,同期业绩基准收益率为21.41%。

但张坤指出,基金的收益率从根本上是由控股企业的股票配资-receiving软件决定的,配资试点的利润率是确定的,从长期来看,应该大致相当于企业的ROE(净资产收益率)水平。

“在全球范围内,能够长期保持高净资产收益率的公司非常罕见,而且非常优秀,”张坤说。

张坤进一步指出,当我们在近两年公募权益类基金的复合收益率远高于市场平均ROE水平,这样的趋势很难长期持续,因此,我们或许应该降低对收益率的预期。 ,投资上市公司时,如果我们的信心是建立在股价不断上涨的基础上,那就很难赚钱,因为股价必然会向下波动。

因此,当市场分阶段表现不佳时,张坤提出了三个关于灵魂的问题:“http://在投资基金”方面可能有相似之处张坤说。

张坤认为,评估一个投资者至少需要10年时间。

“基金经理的职业生涯在某些方面可能类似于医生。理论和实战缺一不可。都是需要积累的,知识重用性高的职业。他们每天都需要阅读、思考、决策和纠正错误。完善自己的知识体系,提高自己决策的准确性。”张坤说。

张坤指出,由于从进入到成熟的长增长期和市场的短期随机性,任何长期有效的方法都有短期的失灵。

“与世界上许多有30年甚至50年记录的优秀投资者相比,我对学习还有太多的东西要积累。令人遗憾的是,这一进程没有捷径,也不可能一蹴而就。认知水平是由过去所有的思考、实践和经验积累决定的。”张坤说。

我是否相信这个公司的底层逻辑?是否对公司的长期逻辑充满信心?假如股市关闭、三年无法交易,我是否还有信心买入这个公司?

在定期报告中,张坤反复提醒持有者,他可能会短期运行。

虽然张坤的基金在2020年年中取得了不错的成绩,但此时,在2020年的半年报中,张坤仍然告诫投资者:“无论评价一个投资人至少需要10年的维度,才能平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。,投资者教育的买基金三问.”的一个投资者采取什么方法

这时,投资者该怎么办?

张坤介绍了自己的经历:“我的经验是,一个投资者选择什么样的投资方法并不是这个方法有多高明,而是任何长期有效的投资方法,短期必然间歇性失灵。.这在很大程度上取决于投资者的个性和价值观。”

基金有不同的风格。持有者如何选择?

张坤建议投资者问自己三个问题

张坤认为,第一个和第二个问题可以通过观察立场、换手率和长期表现来大致判断;第三点是,持有关注,护照的人通常不多,但我认为这是非常重要的。只有持有人自己的投资系统和价值匹配经理(即必然在某些时期面临业绩的落后,

长?投资收益的来源是什么?愿意在何种市场接受策略的阶段性失灵?),才能做到持有基金的久期和基金持有股票的久期基本匹配

张坤指出,如果期限错配,容易导致两方面的负面结果:一方面,业绩阶段性出彩时很兴奋,业绩阶段性不佳时很沮丧,无法做到内心的平静;另一方面,容易导致持有人在业绩阶段性出彩时兴奋而买入,阶段性不佳时失望而卖出,而这恰恰是导致部分持有人收益率低于基金收益率的重要原因。

总之,张坤认为,对持有人来说,选择一个和自己价值观匹配的产品,要远比选择一个阶段性业绩出彩的产品重要的多。这样,至少可以使基金的收益率最大程度转化为持有人的收益率,毕竟,后者才是对持有人真正有意义的。

张坤不时地提醒持有人,基金可能有跑输的时候。

值得一提的是,披露2020年四季报时,正值2021年1月21日,张坤管理的基金进入业绩高光时期,而他也因成为第一个超千亿管理规模的基金经理而被投资人捧上“神坛”。但此时的张坤格外的清醒。

回顾过去,在每个时间点市场演绎得都很有逻辑,然而站在当时看未来,却感觉无比模糊。回顾过去,并不是为了能够更好地判断未来的市场走势或者风格,而是再次提醒自己并不具备这个能力。”张坤说。

那时的张坤,似乎已在为一个月之后(2月18日起)开始的基金业绩崩盘式的下跌给持有人打了预防针,他似乎当时就已预见了随后会有一波接踵而至的基金大回撤。

“我们认为,投资是在纷繁的因素中找到少数重要且自己能把握的因素,利用大数定律,不断积累收益。诸如宏观经济、市场走势、市场风格、行业轮动,这些因素显然是重要的,但坦率地说,这并不在我的能力圈内。”张坤在四季报中说。

重仓股和隐形重仓股的变化

总体来看,A股在2020年是一个牛年。

A股市场呈现震荡上涨,沪深300指数上涨27.21%,上证指数上涨13.87%,创业板指数上涨64.96%。

当年对市场最大的影响因素是疫情。

张坤在年报中谈到,2020年开年,新型冠状病毒肺炎在全球流行,对全球经济造成了冲击,也对上市公司的经营造成了负面影响。二季度开始,国内各地虽有偶发案例,但疫情基本被控制住,生产和生活逐步恢复;而全球不少其他国家疫情流行加剧,目前仍在抗击疫情中。各国政府积极应对,保持了较宽松的货币政策和积极的财政政策。

张坤指出,2020年股票市场分化较为明显,电力设备及新能源、食品饮料、消费者服务等行业表现较好,而金融、房地产、通信等行业表现相对落后。

而在2020年四季报中,张坤回首2020年的股票市场,这一年经历了乐观(1月预期经济强劲)、悲观(2月初国内突发疫情)、乐观(3月初预期流动性宽松)、悲观(3月底海外疫情爆发)、乐观(4月后预期流动性宽松和经济恢复)跌宕起伏的变化。

总结这5份定期报告,在2020年这一年,易方达中小盘是这么投资的:

一季度,降低了对家电等行业的配置,增加了对食品饮料等行业的配置。

二季度,延续了一季度的配置思路。

三季度,对结构进行了调整,降低了医药等行业的配置,增加了食品饮料等行业的配置。

四季度,对结构进行了调整,降低了汽车等行业的配置,增加了食品饮料等行业的配置。

总结就是,张坤在2020年仓位配置中,上半年,降家电;三季度,降医药;四季度,降汽车。2020年张坤增配的只有一个方向——食品饮料

值得注意的是,张坤在2020年的5份定期报告中,提到对结构进行调整之前,都特意点出:“本基金股票仓位基本稳定”,重复说了5次。

事实上,2020年,张坤无论是持股,还是仓位,变动都不大。

以最新的2020年四季度仓位的调整为例。

张坤管理的易方达中小盘,四季度末的股票仓位高达91.66%,前10大重仓股占基金资产净值比高达67.39%,持股非常集中。

易方达中小盘2020年四季度前十大重仓股分别为:贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、五粮液、通策医疗、美年健康、苏泊尔、上海机场、宇通客车、天坛生物

十大重仓股中前四个全部是白酒,与三季度末对比,贵州茅台、洋河股份、五粮液占净值比都上升了,其余7只重仓股都下降了。

值得一提的是,三季度和四季度,易方达中小盘的十大重仓股全部没变,仅是位置略有升降变化。

此外,对比去年三季报及中报,在2020年年报披露的隐形重仓股中(占基金资产净值比第11至20名),易方达中小盘混合基金新进了海康威视、中炬高新、百润股份、天味食品、恒生电子、涪陵榨菜等多只股票,同时对山西汾酒、爱尔眼科有所减持,增持了化工股中的三棵树。

在2020年年报中,张坤表示,在个股方面,增加了业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股的投资比例。

总体来看,易方达中小盘的持仓从2020年三季度91.12%升至四季度的91.66%,持仓确实比较稳定。

张坤在年报中表示,“回顾2020年,让我们欣喜的是,我们对一些行业和公司加深了理解,同时也努力拓展了研究的范围,对企业价值的洞察力获得了提升。我们2020年的一些投资决策,来自于较长时间的研究积累,并借助疫情中市场悲观的机会完成了建仓。”

对未来市场的研判上,5份定期报告中,张坤的方向一致:乐观、优质企业、长期持有。

在2020年年报中,张坤表示,我们对于中国经济和资本市场的长期前景是乐观的,相信会有一批优质企业不断长大、成熟并且长寿,优质的股权资产在各大类资产中仍是具有吸引力的

“希望能够选出优质的企业,长期持有并分享企业的发展成果。”张坤表示。

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(文章来源:21世纪经济报道)

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