「兰州民百股吧」但斌:不认同抱团概念 真正的风控就是买好公司

经历2019年和2020年两个投资大年后,市场对于2021年A股市场判断分歧凸显。一方面结构性行情愈演愈烈,一批龙头股票市值加速攀升,呈现越不买越涨的节奏,诸多小市值股票和价值股遭抛弃;另一方面,随着

「兰州民百股吧」但斌:不认同抱团概念 真正的风控就是买好公司

在经历了2019年和2020年这两个重大投资年份后,2021年市场对A股市场的判断截然不同。一方面,结构性市场加剧,一些龙头股票的市值加速,呈现出涨与涨的节奏,许多小盘股和价值股被抛弃;另一方面,随着时代的变迁,许多优秀商业形态的成长明显加快。如何识别和抓住它们,是对投资者智慧的巨大考验。

近日,东方港湾董事长丹斌接受了在配资北海开户记者的专访。不过,斌认为,中国人喜欢“做”这个概念,比如目前热议的“抱团温暖RDQ股票杠杆翻盘配资很好uo;——他明确表示不同意,应该叫“英雄所见略同”。至于白酒,丹斌说,龙头白酒的短缺是中国崛起的标志,一个国家的崛起必然是普遍的崛起。

不认同抱团概念

记者在配资:北海开户如何看待目前A股市场出现的机构团结现象?尤其是白酒行业几乎被基金,巨头占据,但许多人认为途观股份的估值已经出现泡沫。你怎么想呢?

丹斌:中国人喜欢“制造”这个概念。在2008年至2020年的13年美股牛市期间,如果你不从头买入几家公司,整体回报可能相当平庸,中国现在也是如此。

东方港湾自2004年成立以来,先后投资了A股和港股,后来也投资了美股。我自己的经验是,在世界上任何一个市场上,好公司都不超过100家,机构或专业投资者正在蓝筹股周围投资

比如香港股市,外资基本上是从下到上选择一些好公司,真正的风险控制是买好公司。成交量,港股过亿的公司不多,很多成交量小或者市值小的公司投资后出不来。

所以我不是特别赞同“抱团热身”这个概念。我觉得不如用“英雄所见略同”来形容。例如,在投资龙头白酒企业的过程中,出现吸引了很多像段永平这样的人,这正好体现了大家的共识。

应适当修正投资框架

北海配资开户记者:2016年以来,市值大的股票一直跑赢市值小的股票。这个趋势还会继续吗?与此同时,银行、房地产、保险、价值股从未上涨。如何看待价值股和成长股的分割?

丹斌:西格尔在《投资的未来》中的一段描述,从长期来看,在美国的某个阶段,小公司的回报高于大公司。当然,你应该可以找到这样的小公司作为大公司的目标。

如何定义小公司和大公司,比如可口可乐、沃尔玛、亚马逊等?都是从小公司发展到大公司。然而,时代变了。比如一些领先的互联网服务企业,可以快速“跑”出规模。过去,商业形态是一个抛物线型的形态,有着漫长的增长周期。但现在抛物线的上升陡峭,两三年就成长为巨型公司,然后平台周期很长,就是从抛物线结构变成了矩形结构。

许多人在争论价值和增长,在美国的出现有一场激烈的辩论。比如投资大师霍华德选择了价值股,儿子选择了成长股,相当成功,引发了霍华德的思考。其实商业模式已经变了。例如,在互联网时代,许多基于平台的公司已经成为出现,它们的增长速度非常快。走传统商业模式公司十几年的路可能要两三年,平台拓展的非常快。比如一家领先的社交电商公司,一旦建立了成功的商业模式,就很难战胜。

因此,这类业务的形态发生了变化,投资理论框架或思维框架可能需要进行适当的修正。如果我们仍然用传统的安全边际来思考,那就没什么意义了

丹斌:财富500强公司的存活率到现在只有3%,所以投资其实是一个从小概率中寻找大概率的过程。自17年前东方港成立以来,我们主要投资了两类公司:

一个是世界改变不了的公司,类似于世界上最古老的16家公司,其中5家是白酒公司,而这些公司一旦形成品牌,就不会随着时代的变化而改变,所以这些公司诞生成大公司的概率很高。

另一个是改变世界的公司。当一个商业模式具有很大的流动性时,你可以比其他人更早地理解它的变化趋势。当然,这种公司也是有风险的,不成功可能会损失很多钱。

但是一旦你真正明白了,比如传统手机被苹果手机取代,特斯拉就变成了智能汽车,把无人驾驶技术应用到汽车领域就能改变世界。像这样的公司投资相对来说比较困难,也比较有挑战性。

北海配资开户记者:这么说投资的难度是不是变大了?

龙头白酒供不应求

北海配资开户记者:如何衡量白酒企业的价值?你对白酒企业有什么新的想法?

丹斌:白酒的商业模式很简单。原料是水和粮食,毛利率和净利润都很高。这是一个非常好的商业模式。随着中国人民生活水平的提高,消费水平不断提高,对品牌酒的需求不断提高。现在A股, 18家白酒上市公司除了少数,基本上都在扩张,这是一个不错的行业。

有一种普遍的误解,认为中国的崛起靠的是一瓶酒。我觉得这个说法很狭隘。2019年,我去西雅图调查了四家美国公司:星巴克、波音、亚马逊和微软。

可以说这四家公司是美国整体繁荣的代表。比如星巴克是传统消费公司,类似中国白酒;波音是工业制造的“皇冠上的宝石”。同样,中国的制造业也在出现创造了许多伟大的企业,在世界范围内处于领先地位;美国有亚马逊,中国有阿里

、京东,现在又出来一个拼多多;美国有微软,中国也有华为,所以一个国家的崛起一定是普遍意义上的崛起。

龙头白酒的供不应求,并不是腐败导致的,它是真正代表着中国40多年改革开放的成果。

大危机往往孕育大机会

北海配资开户记者:去年疫情期间,股票市场波动比较大,你们当时是怎么思考的?持仓有没有变动?

但斌:去年2月3日开盘那一天,我写了很多微博,劝大家冷静理智,不要那么恐慌。当时,很多专家学者反对股市准时开盘,但我是主张应该准时开盘。

当天,我们正好有两个新产品成立,我们全部买进去了,我当时也发了微博说“子弹打光了”。

价值投资、逆向投资,是非常难实践的,尤其像这种历史关头到底相信什么,跟你的人生阅历,跟你内心真正相信的东西有关。

实际上,历史上13次疫情,每次疫情后的6个月,平均回报都是正的7.5%,恰恰说明了大危机孕育着大机会。2008年发生金融危机后,美股实际上从2008年一直涨到现在,而中国最大的受益者是房地产和投资房产的老百姓。

北海配资开户记者:您一直说看多中国,芒格也说一定要到有鱼的地方抓鱼,中国就是这样一个正处于上升过程的国家。您觉得中国最好的机会在哪里,你们有没有重点研究的行业呢?

但斌:过去42年,中国实际上是横跨了美国的三个时代,包括摩根时代、巴菲特时代以及互联网时代。

比如巴菲特时代,从1978年到2006年,美国的人均收入从1万美元到差不多5万美元,消费、医药、教育、高端制造这些行业都是突飞猛进地发展。到了新的时代,叠加互联网的力量,中国用42年实际上走过了美国的三个阶段(时代),中国人学习的效率非常高。

同样在中国,也还是重点看好这些领域,消费、医药、教育、高端制造、互联网等。所以,行业的选择对于投资而言特别关键,投资就应该把钱集中在这些好的商业模式或者好的行业当中,这才是最好的选择。

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